在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是怎么樣的？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)巨大波動(dòng)？這是大家普遍關(guān)心的問(wèn)題。就以下這些大家高度關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，來(lái)分析一下當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的熱點(diǎn)，供大家參考。　

       石油價(jià)格下跌的經(jīng)濟(jì)影響

       2014年下半年石油價(jià)格大幅下探，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？西方學(xué)者的注意力主要集中在其對(duì)消費(fèi)的提升。比如，近半年的油價(jià)下跌對(duì)普通的美國(guó)駕車者來(lái)說(shuō)，省下了每年500美元的汽油費(fèi)，其對(duì)消費(fèi)的刺激相當(dāng)于工資上漲了1%。世界銀行最近的報(bào)告稱，由于供給原因?qū)е碌挠蛢r(jià)下跌30%，可以提升2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

       油價(jià)變化對(duì)通脹的影響有三個(gè)渠道：首先，汽油、柴油等各種油品本身就是CPI和PPI的組成部分。其次，油價(jià)的變化會(huì)逐步影響石化產(chǎn)品、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的產(chǎn)出價(jià)格，并在更長(zhǎng)的時(shí)滯后影響幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，通過(guò)鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)最終會(huì)影響核心通脹。再次，油價(jià)變化可能會(huì)影響通脹預(yù)期，而預(yù)期會(huì)在一定程度上起到對(duì)油價(jià)向核心通脹傳導(dǎo)的“加速器”的作用。　

       油價(jià)下跌對(duì)各國(guó)貨幣政策的影響取決于許多因素，譬如油價(jià)下跌是否持續(xù)，實(shí)際利率是否明顯上升，該國(guó)是石油凈進(jìn)口和還是凈出口國(guó)，物價(jià)和工資的不對(duì)稱粘性是否明顯等。美國(guó)的一些學(xué)者和官員表示，此輪油價(jià)下跌未必是長(zhǎng)期的，對(duì)通脹預(yù)期影響不大，目前就業(yè)改善勢(shì)頭十分強(qiáng)勁，因此美國(guó)加息步伐不會(huì)受此影響。而日本和歐洲的央行官員則表示，通縮壓力因?yàn)橛蛢r(jià)下跌而加劇，這成為他們繼續(xù)強(qiáng)化量化寬松政策的一個(gè)理由。

       關(guān)于油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，假設(shè)年均油價(jià)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)下降10%，我們估計(jì)年均CPI漲幅會(huì)比基準(zhǔn)情景下降0.2個(gè)百分點(diǎn)左右；年均實(shí)際GDP增速比基準(zhǔn)情景可獲微弱提升，約0.1個(gè)百分點(diǎn)；年均貿(mào)易順差與GDP的比例可能因此上升0.2個(gè)百分點(diǎn)左右。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的油價(jià)走勢(shì)，年內(nèi)我國(guó)CPI同比增速可能出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。

       以風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的責(zé)任心去擁抱互聯(lián)網(wǎng)

       2014年的政府工作報(bào)告首次提出了“互聯(lián)網(wǎng)金融”一詞，這是對(duì)近幾年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的肯定。互聯(lián)網(wǎng)金融在過(guò)去一年中取得很大發(fā)展，對(duì)金融改革起到了很大地促進(jìn)作用。但互聯(lián)網(wǎng)金融是信息技術(shù)在金融業(yè)上的應(yīng)用，并沒(méi)有改變金融的本質(zhì)。

       互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，應(yīng)該是信息中介，而非信用中介。對(duì)于做信息中介的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可不發(fā)監(jiān)管牌照，只頒發(fā)普通的企業(yè)牌照即可。如果涉及金融業(yè)務(wù)的，本質(zhì)是金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融、有信用中介功能的，則必須獲得國(guó)家許可，應(yīng)按照金融業(yè)的規(guī)范加以運(yùn)作。

       未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展應(yīng)該堅(jiān)守4個(gè)基本原則，即客戶身份真實(shí)性、信用信息充分獲取、適當(dāng)性原則和遵守底線發(fā)展原則。她同時(shí)呼吁，公眾應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的責(zé)任心去擁抱開(kāi)放、平等、協(xié)作、共享的互聯(lián)網(wǎng)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，理性區(qū)分“信息中介”和“信用中介”，理性參與互聯(lián)網(wǎng)金融。

       中性貨幣政策取向沒(méi)有改變

       在談到備受關(guān)注的貨幣政策取向問(wèn)題時(shí)，雖然央行不久前采取了降準(zhǔn)、降息的操作，但貨幣政策并沒(méi)有向?qū)捤傻姆较虬l(fā)展。央行一直強(qiáng)調(diào)執(zhí)行中性的貨幣政策，即貨幣供應(yīng)量保持在GDP增長(zhǎng)量加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率，再加上2%~3%的不確定性因素的水平上下。只要貨幣供應(yīng)量控制在這個(gè)范圍，貨幣政策就是中性的。

       目前市場(chǎng)對(duì)貨幣政策評(píng)判存在誤區(qū)，這種誤區(qū)將央行貨幣政策操作手段的變化，當(dāng)成了央行貨幣政策取向的變化。

       西方國(guó)家的貨幣政策取向與聯(lián)邦基金利率、同業(yè)拆借利率為目標(biāo)，目標(biāo)利率水平不變，就說(shuō)明各國(guó)央行的貨幣政策松緊程度不變。中介目標(biāo)的確定表明了貨幣政策的取向，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)中介目標(biāo)，央行可能需要采取一些措施。

       對(duì)于我國(guó)而言，比如當(dāng)外匯大量進(jìn)入中國(guó)時(shí)，央行會(huì)通過(guò)提供存款準(zhǔn)備金利率來(lái)做對(duì)沖；現(xiàn)在外匯占款減少，央行就需要釋放一定基礎(chǔ)貨幣，采取的手段可以是公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)、降低存款準(zhǔn)備金率等。這些操作都是央行為了滿足銀行間市場(chǎng)適當(dāng)合理的流動(dòng)性的需要。

       央行目前采取的結(jié)構(gòu)性政策，主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種補(bǔ)充政策。總體看，貨幣政策仍是一個(gè)總量政策，結(jié)構(gòu)性政策只是階段性的、輔助性的手段。

       房地產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期

       2014年我國(guó)商品房銷售持續(xù)下降，但最近降幅有所收窄。我們通過(guò)一個(gè)分布滯后模型實(shí)證分析了2014年以來(lái)房地產(chǎn)銷售下滑對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的影響。結(jié)果顯示，在三種假設(shè)情景下，2015年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將比2014年分別下降2.5、3.6和4.6個(gè)百分點(diǎn)。而投入產(chǎn)出分析表明，房地產(chǎn)建筑業(yè)的產(chǎn)出下降將對(duì)建材、能源等行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

       住房銷售在很大程度上是由房?jī)r(jià)預(yù)期決定的，而房?jī)r(jià)預(yù)期又與最近的房?jī)r(jià)走勢(shì)相關(guān)。所以，房?jī)r(jià)與銷售、投資存在很大的“相關(guān)性”，進(jìn)而強(qiáng)化和放大了經(jīng)濟(jì)周期，形成“房?jī)r(jià)下跌→房?jī)r(jià)下降預(yù)期→銷售下降→投資下降”，“房?jī)r(jià)下跌→開(kāi)發(fā)商融資難→投資下降”，“房?jī)r(jià)下跌→土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入下降→投資下降”等傳導(dǎo)鏈條，最后投資下降又會(huì)導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)、收入增長(zhǎng)減速→真實(shí)需求下降→房?jī)r(jià)下跌”。

       如何打破房地產(chǎn)下行循環(huán)？可以從以下幾方面著手：一是打破“房?jī)r(jià)下降與房?jī)r(jià)預(yù)期之間的相關(guān)性”，如降低供給預(yù)期、降低征稅預(yù)期；二是打破“銷售下降導(dǎo)致投資下降”的關(guān)系，如加大保障房的投資，這是政府可以調(diào)節(jié)的；三是打破“收入下降導(dǎo)致需求下降”的關(guān)系，如降低按揭貸款利率、降低首付比例，就有可能在收入增長(zhǎng)減速的時(shí)候刺激住房消費(fèi)；四是打破“需求下降導(dǎo)致房?jī)r(jià)下降”的關(guān)系，如果一個(gè)地方存量房很多，政府可以購(gòu)買存量房作為保障房，從而快速降低市場(chǎng)供給。另外，若要打破“房?jī)r(jià)下跌→土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入下降→投資下降”的傳導(dǎo)鏈條，可以加大發(fā)行地方債和PPP改革的力度，使其盡快替代土地融資作為基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)源的主渠道。

       客觀看待新常態(tài)下機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

       “中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在發(fā)生深刻變化，這是不可改變的事實(shí)。我們要客觀理解、看待新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的有利因素和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”吳曉靈表示，首先，我們已很難繼續(xù)保持兩位數(shù)的發(fā)展速度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入增效提質(zhì)的新階段，要積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式，不斷尋求增長(zhǎng)動(dòng)力。

       要進(jìn)一步放松市場(chǎng)，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛能；進(jìn)一步用好稅收優(yōu)惠政策以扶持企業(yè)發(fā)展；繼續(xù)做好社會(huì)保障工作，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的社會(huì)保障。同時(shí)，要積極關(guān)注、化解風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是要注意金融風(fēng)險(xiǎn)的累積；二是要加大處置“僵尸企業(yè)”的力度，減少不良資產(chǎn)積累，釋放有效信貸，分類運(yùn)用破產(chǎn)、重組、展期、減息、停息、免息等措施，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化資金配置；三要合理化解財(cái)政債務(wù)的存量，通過(guò)重組和置換等不同方法科學(xué)化解地方政府債務(wù)存量，不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)。

       而針對(duì)融資難、融資貴問(wèn)題，吳曉靈認(rèn)為，這主要是資金的運(yùn)用效率和方式存在問(wèn)題，要改變投資渠道不暢以及以間接融資為主的狀況。她還指出，造成融資難、融資貴的現(xiàn)象，一個(gè)原因是或明或暗的剛性兌付抬高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，金融市場(chǎng)分割導(dǎo)致融資鏈拉長(zhǎng)也是融資難、融資貴問(wèn)題的原因。

       綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)需要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管理念

       隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，那么，目前金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管方式是否要與時(shí)俱進(jìn)？就這一問(wèn)題，吳曉靈表示，目前我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的業(yè)態(tài)已經(jīng)很明確，這也是金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

       國(guó)際金融危機(jī)給我們提示了三條重要教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)：首先，無(wú)論采取什么樣的監(jiān)管方式，信息的完整與透明都十分重要；其次，強(qiáng)化行為監(jiān)管，保護(hù)投資人、堅(jiān)持投資者適當(dāng)性的原則也很關(guān)鍵；再次，應(yīng)讓最后貸款人獲得最全面的信息，這樣有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處置風(fēng)險(xiǎn)，因而目前各國(guó)的審慎監(jiān)管權(quán)都向中央銀行集中了。

       對(duì)于我國(guó)而言，面對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的金融業(yè)態(tài)，需要著重關(guān)注分業(yè)監(jiān)管可能蘊(yùn)含的兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是由于法律責(zé)任不清而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)責(zé)任落實(shí)不到位的問(wèn)題；二是要警惕“積小癥成大癥”的現(xiàn)象，避免對(duì)局部暴露的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不敢處置，因?yàn)檫@樣既提高不了公眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，長(zhǎng)期也容易積累風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)金融監(jiān)管應(yīng)在目前以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管思路上，加強(qiáng)對(duì)功能監(jiān)管的重視，使機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管理念得以結(jié)合。通過(guò)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，管好對(duì)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出，同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)功能監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)金融行為，對(duì)同一種業(yè)務(wù)執(zhí)行同一標(biāo)準(zhǔn)。